智通财经APP获悉，证券发布研报称，2025年台积电(TSM.US)资本支出达409亿美元，展望2026年，公司给出较为激进资本支出(Capex)指引，预计2026年资本支出升至520亿至560亿美元，远超此前市场预期的450-480亿美元区间，这一超预期投入不仅标志着2nm制程量产周期的提前开启。根据SEMI，测算当前国内7nm及以下产能仅占全球不足5%份额，但是按照SEMI数据，目前中国内地半导体需求占全球约35%，预计未来会逐步填补产能缺口，带来5~6倍的扩产空间。 中信证券主要观点如下

报告摘要 23年以来，出口/出海成为一条鲜明的景气线索。内外需的冷暖分化映射到企业报表上：A股海外毛利率与国内毛利率的剪刀差在23年后明显走扩，海外收入占比也加速抬升。 这三年外需产业链涌现出诸多翻倍公司，在关税冲击、利率环境、需求及库存变化等影响下，部分产业也走过了一轮中周期的更迭，陆续迈过了出清→扩张→筑顶的阶段，重新步入出清。 展望2026年，内需似乎仍呈托底态势，出口/出海链条仍是值得重视的一条线索。哪些品类有望困境反转？哪些品类能继续维持高增？我们先从出口链的分类、估值体系、基本面位

核心结论：26年牛市相比25年：①不变1：政策继续宽松。起于24年924的牛市类似99年519，通缩不止、政策宽松环境不变。②不变2：牛市周期未完。借鉴历史上牛熊周期规律，这轮牛市的时空未到，市场情绪还未极致。③变化1：基本面修复将由点到面扩散，配合居民资金入市，牛市走向第二阶段后半场和第三阶段。④变化2：科技行情望从算力基建向应用扩散，白酒消费、地产等老登资产有重估机会。 26年牛市的变与不变 24年924以来，A股牛市已徐徐展开，至今上证指数最大涨46%、沪深300涨48%、创业板指涨11

{jz:field.toptypename/}原创笔墨时空笔墨时空2026年1月4日 23:03河南 建站客服QQ：88888888 图片 图片 图片 图片 图片 图片 五 言 联马跃春风里；梅开吉岁中。柳风新试马；梅雪早迎春。神州添马力；雄笔著龙章。骥跃开千景；春归启万祥。马驮新福至；燕剪好春归。春风舒骏步；丽日映鹏程。福到莺清嗓；春来马奋蹄。马跃九州阔；春滋万物荣。蹄踏春雷醒；鬃扬曙色开。昂头春在线；俯首福签单。国迎新计划；家过好生活。嘉谋增国力；善政葆民生。紫燕裁春到；赤驹逐梦飞。策马风